编者按：财联社将每天整理各大投行针对全球宏观、公司和产业、商品等各个纬度的最新研究观点，为投资者投资决策提供全方位的支持。
宏观
摩根士丹利：AI投资已成为美国经济首要驱动力
以AI为驱动的企业投资已取代消费，成为美国经济增长的首要动力。非住宅类资本支出预计在2026年增长7%，2027年增长8%，有效抵消了石油冲击对GDP的负面影响。
超大规模云服务商（Hyperscaler）的AI投资预计在2027年超过1万亿美元，为GDP贡献0.4-0.5个百分点。在结构上，AI投资的表现显著优于非AI类投资（后者在2024-2025年的贡献为负）。
布伦特原油维持在80-90美元/桶迫使美国供应链进行重组。在消费增速放缓（2026年季环比增长1.8%）的背景下，这给依赖进口的行业带来了严峻风险。
德银：伊朗战争使欧洲安全形势更加复杂
2025年的国防开支（5590亿美元）已不足以应对2026年的多线挑战（俄乌、霍尔木兹海峡、北极）。这造成了战略上的脆弱性，并加剧了国防与能源板块的市场波动。
欧洲如果承担起霍尔木兹海峡的安全责任，可能陷入“无期限承诺”的风险。在美国仅提供临时护航任务而由欧洲主导相关倡议的背景下，这将使欧洲的资源极度紧张。
特朗普政府的撤军行动（从德国撤出5000名驻军）、对北约的质疑，以及2026年的关键导火索（北约峰会、关税问题），正威胁着美欧的安全与贸易关系，进一步放大了市场的不确定性。
美国为补充自身库存而进行的武器储备（如“爱国者”防空系统、“战斧”巡航导弹），导致北约对乌克兰的军事援助被迫延后。而欧洲方面提出的替代方案（如SAMP/T防空系统）尚无法填补2026至2027年间的援助缺口。在美国财政收紧的背景下，这削弱了整体的威慑力。
全球央行
瑞穗：地缘政治风险或影响日本央行加息路径
3月份实际工资同比增长1.3%（基本工资同比增长3.2%）。尽管日元走势疲软，但政府提供的能源补贴有效防止了实际工资陷入负增长。
虽然能源进口国的身份和疲软的日元恶化了贸易条件，但稳定的能源价格限制了实际工资的下降，从而降低了“工资-物价”螺旋上升的风险。
基准路径预计利率将在2026年6月达到1%，2026年12月达到1.25%，2027年6月达到1.50%。受中东局势紧张和油价风险影响，加息时机将保持灵活性，转向基于风险评估的决策模式。
美伊紧张局势和油价波动将直接影响日本央行的加息时机（例如2026年6月加息的可能性），其影响力将优先于固定的时间间隔。
摩根士丹利：美联储今年将按兵不动 明年降息50个基点
美联储将在2026年维持利率不变，并于2027年降息50个基点。告别低通胀时代标志着经济向“韧性优先”模式的结构性转型，将持续影响利率敏感型资产。
存在10%的概率出现由AI引发的裁员潮，从而将2027年的失业率推高至4.8%。这将削弱消费与投资，并使周期性行业面临风险。
产业
高盛：预计到2045年SMR部署规模将达到46GW
2025年至2045年间，全球预计将面临23.32亿磅的累计供应缺口。由于需求增长持续快于供应释放，且小型模块化反应堆（SMR）的整合预计将在2045年使核能总产出提升6%，这一缺口正不断扩大。
预计到2045年SMR部署规模将达到46GW（2030年为2GW），这将推动2045年铀需求升至6200万磅（较此前预测上调17%），显著增加了短期内的需求压力。
目前全球共有39座在建反应堆，其中中国占据半数以上（超过20个项目）。凭借更短的建设周期（最长9年），中国正在加速供应链重组并扩大市场份额。
长期U₃O₈协议价格维持在90美元/磅（五年内累计上涨177%），现货价格为86美元/磅。受公用事业公司补库需求支撑，长期定价保持稳定；期货价格近期上涨4%，释放出持续看涨的信号。
欧盟正致力于减少对俄罗斯燃料的依赖，具体举措包括：法国推进VVER-440燃料替代方案、波兰与西班牙签署SMR合作协议，以及美国通过Ur-Energy和Solstice等公司加强本土开采，以降低单一供应商风险。
大宗商品
摩根士丹利：美国和中国石油市场为油价提供了缓冲
美国海运石油出口增加，以及中国进口下降，已经吸收了中东地区同比减少的1230万桶/日供应中的930万桶/日，从而为世界其他地区提供了保护。
由于战争影响，全球石油市场已经损失了近10亿桶供应。即使霍尔木兹海峡明天重新开放，在供应链恢复正常所需的时间内，市场仍将继续损失另外10亿桶供应。
美国等产油国出口增加约550万桶/日，美国是最主要的贡献者，单独增加了380万桶/日出口。
中国等国石油进口总计减少1090万桶/日，中国占据了进口下降规模的一半，减少了约550万桶/日进口。
公司
摩根大通：维持三星电子“增持“评级 目标价为35万韩元
劳资双方在取消绩效奖金上限等核心诉求上的分歧并未缩小，三星电子面临大规模罢工威胁。但内存价格强劲上涨足以抵消大部分冲击，逢低买入的逻辑依然成立。
受劳工相关成本上涨影响，三星2026年营业利润面临6%–10%的下行风险；而生产中断可能会影响设备解决方案部
二季度DRAM合同价格环比涨幅达58%至63%，NAND涨幅高达70%至75%，均大幅超出摩根大通此前40%至50%的预期，更强劲的内存价格周期有望在很大程度上对冲劳资成本压力。
高盛：维持Nebius“买入”评级 目标价为205美元
Nebius将2026年底的签约电力目标从超过3GW上调至>4GW。截至2026年第一季度，已签约电力已超过3.5GW，预示着公司规模扩张加速，执行力强劲。
2026年第一季度营收同比/环比激增684%至3.99亿美元；年化经常性收入（ARR）达到19.2亿美元（2025年12月为12.5亿美元）；潜在订单量（Pipeline）环比增长3.5倍，反映出强大的产能扩张能力和定价权。
业绩显示，调整后EBIT利润率为-35%（受资本支出驱动，低于市场预期）。主要风险包括超大规模云服务商（Hyperscaler）的市场动态以及AI采用速度放缓，这可能会影响短期盈利能力。
205美元的目标价对应7倍的2027预测年度企业价值/销售额（EV/Sales）。
市场评级显示，50%的全球分析师给予“买入”评级（仅16%为“卖出”）。由于投资银行业务的深度合作，公司获得了极高的机构支持（相关合作银行的“买入”评级占比达65%，远高于非合作行的45%）。
高盛：维持Oklo“中性”评级
在完成12亿美元融资后，公司持有25亿美元现金及等价物，足以支持中期资本需求，并降低了反应堆开发及燃料战略的融资风险。
EBITDA增长正在加速（预计截至2026年12月增长18.6%），净负债/EBITDA比率从153.4降至48.2，预示着强劲的业务扩张和财务灵活性提升。
核心利好包括：Aurora反应堆获美国核能管理委员会（NRC）批准、Meta互联项目（1.2GW项目），以及美国能源部（DOE）钚元素信息请求（RFI）延迟所带来的实际营收转化与项目执行。
尽管其他增长指标良好，但净利润（-4%）和每股收益（-5%）的预测值被下调，凸显了短期内表现可能放缓的风险。
德银：维持英特尔“持有”评级 目标价从63美元上调至100美元
此前的63美元目标价本身也是在4月24日从45美元上调的，这意味着德银在不到三周的时间内就将英特尔的目标股价从45美元上调至100美元。
此次上调目标价的官方理由既非“Terafab”项目，也非美国总统特朗普的公开背书，更非英伟达那笔50亿美元的投资。其真正原因在于：英特尔的代工业务正获得越来越多的客户青睐。
德银在研报中称，在过去一个月里股票知识网，关于英特尔代工业务获得客户关注的各类报道“已变得愈发频繁”。
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股票知识网 海外研选日报0514 | 摩根士丹利：AI投资已成为美国经济首要驱动力
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